自注册成立以来，Soul已进行了七轮融资。腾讯入股后，Soul平台获得大规模的资金、流量支持，但对互联网大厂的依赖性是否能支撑公司发展并不确定。

　　裁员风波还未远去，弃美上市一年后，风靡Z世代的社交平台Soul转战港交所，重启IPO。

　　据港交所公告资料显示，社交平台Soul已向港交所提交上市申请，由美银美林和中金公司为联席保荐人。

　　21世纪经济报道记者注意到，相比于此前赴美上市，2020年腾讯公司入股后，Soul在2019年至2021年新报告期的业绩出现较大改善。

　　其中，营业收入、月活流量等均呈现较大涨幅，但公司仍处于巨额烧钱阶段，年度亏损金额在持续扩大。

　　腾讯入股背书

　　“公司拥有充足的运营资金，包括充足的现金及流动资产，并辅以强大的融资能力，可满足目前及未来12个月的需求。”对于目前的经营现状，Soul直言不缺钱。

　　公开资料显示，Soul于2015年6月在上海成立，2015年11月正式推出Soul App，是基于兴趣图谱建立关系，并以游戏化玩法进行产品设计的Z世代社交平台。

　　据21世纪经济报道记者统计，自注册成立以来，Soul已进行了七轮融资。

　　2016年10月，Soul开启天使轮融资，仅拿到20万美元融资款，2017年和2018年公司分别进行了连续两轮融资，融资规模总计分别为600万美元和830万美元。2020年5月，Soul开启第六轮融资，腾讯控股全资控制的意像架构领投共计1.35亿美元。2021年7月，Soul完成上市前最后一波融资，共计募资1.77亿美元。

　　其招股书显示，目前腾讯是Soul的最大机构股东，持股49.9%，拥有公司25.7%投票权。Soul的创始人张璐持股32%，拥有65%投票权。此外，公司已汇集了米哈游、元生资本、五源资本、GGV等多家知名资本机构。

　　腾讯入局后，Soul平台的经营出现较大改善，2019年至2021年，Soul的营收分别为0.71亿元、4.98亿元和12.81亿元，2020年和2021年的同比增幅分别达604.3%和158.3%；公司的毛利率分别为48.6%、79.9%和85.2%。

　　用户数据方面，2020年之后，Soul的用户规模高速增长，MAU（月活跃用户数）2020年同比增长80.7%，2021年同比增长51.6%，达到3160万户；DAU（日活跃用户）在2020年同比增长81%，2021年同比增长55.8%，达到930万户。

　　“腾讯入股后，Soul平台获得大规模的资金、流量支持，但对互联网大厂的依赖性是否能支撑公司发展并不确定。”某私募投资人向21世纪经济报道记者表示，社交市场一直是腾讯把控的领域，在投资Soul平台之前，腾讯相继推出过猫呼、轻聊等APP投资，但并未有起色，元宇宙概念兴起后，腾讯同时布局了元宇宙概念第一股Roblox、元宇宙游戏制作商Epic等标的，Soul平台能否获得腾讯持续支持也成公司崛起的关键。

　　在与大股东腾讯的关系上，Soul在招股材料中表示，已与腾讯订立多项交易，双方在微信支付、用户获取、广告业务、QQ音乐、SMS服务等方面均有合作，但不会严重依赖腾讯。

　　烧钱还将持续

　　按照目前的人民币汇率测算，成立六年多来，Soul持续融资烧钱已达27亿元，尤其腾讯的入局带来公司的营收规模大幅增长，但是目前公司业绩仍未能扭转亏损状态。2019年至2021年，Soul的净亏损额分别达3.53亿元、5.79亿元和13.24亿元，经调整的净亏损分别为2.92亿元、4.658亿元、9.99亿元。

　　21世纪经济报道记者注意到，自成立以来，Soul平台的累计亏损额已达25.30亿元，截至2021年，Soul手中的流动资产为10.98亿元，其中现金及现金等价物价值9.10亿元，而公司背负的流动负债高达103.78亿元。目前，Soul的负债总额超过公司资产总额高达92.24亿元。

　　从收入来源看，招股书显示，Soul平台主要通过增值服务（包括虚拟物品及会员订阅）变现，过去三年该业务占公司总收入均超过90%。此外，2020年之后，公司也通过开放平台能力变现，从而以多种方式提供广告服务，但2021年公司的广告服务收入仅占公司总收入的6.1%。

　　“平台处于变现早期阶段，因此仍出现较大规模亏损。”招股书中，Soul坦承未来仍有可能出现持续性亏损。

　　“从行业现状来看，社交平台变现难一直是行业难以改观的问题。现在的社交变现渠道除了直播领域比较挣钱外，其他领域都没有形成良性商业模式。”某券商分析人士接受21世纪经济报道记者咨询时表示。

　　连续的巨额亏损之下，Soul平台在今年5月被多家媒体爆出年终奖缩水、大规模裁员等消息，公司的经营状况一度受到投资者质疑。大规模烧钱六年之后，Soul平台仍准备依赖大规模广告营销获客，也让市场投资者再度质疑其商业变现模式。

　　2019年至2021年，Soul的营销开支分别达2亿元、6.2亿元和15.1亿元，公司营销开支均大幅高于公司的营收规模，这意味着公司仍在不断烧钱。仅在2021年，Soul平台就先后投放摩登天空草莓音乐节、综艺节目《明星大侦探》等热点活动，2022年再赞助《追光吧》《我们的滚烫人生》等热门综艺。

　　招股书显示，此次IPO，Soul拟募资将主要用于改善并升级专有技术、改善数据分析能力，并开发社交元宇宙，同时计划进一步扩大用户群，并强化品牌以推动可持续优质的用户增长。

　　但是值得注意的是，为了呈现较高的营收变现能力，报告期内，Soul已经大幅提升了付费用户的付费项目，每名付费用户的月均付费已由2019年的21.9元，大幅提升至2021年的60.5元。

　　业界分析人士指出，按照国内社交平台的发展经验，包括腾讯在内多个社交平台崛起均是免费模式，一旦选择收费模式，平台流量将难以持续高增长，近年来陌陌、探探等平台的没落就是收费模式失败的先例。

　　此外，Soul招股书披露称，2021年在中国开放式移动社交网络行业中，Soul的私人讯息功能中每名用户平均每天发送的私人讯息数量最多，且每台设备的日均启动次数最高。随着元宇宙逐渐进入主流领域并持续印证其发展潜力，诸多开放式移动社交网络平台正在投资功能设计及技术，以超越固有的传统媒体。抓紧元宇宙可带来的优势，Soul将为中国首个旨在及计划建立社交元宇宙的社交网络平台之一。

　　Soul详细披露了其未来持续发展及投资社交元宇宙的计划，并表示投资技术是公司社交元宇宙发展的关键，未来将不断改进专有的Nawa引擎，以及采用3D建模技术的定制全身avatars。此外，Soul将探索与投资延展现实（XR）技术的集成应用。

　　元宇宙概念来袭，吸引着头部互联网公司入局，但目前绝大部分元宇宙产品都还是停留在概念炒作，大厂尚未寻找到清晰的元宇宙社交模式，尚在大规模亏损的Soul平台再打元宇宙概念牌，能否获得港股投资者的青睐充满变数。

　　（作者：韩一 编辑：李新江）